日本の需要主導型インフレが鈍化し、日銀の利上げの道筋に不透明感

東京、6月21日（ロイター） – 日本のコアインフレ率はエネルギー税の影響で5月に加速したが、燃料の影響を除いた指数は9カ月連続で鈍化したことが金曜日のデータで示され、中央銀行がいつ金利を引き上げるかについての決定を複雑にしている。

日本銀行が需要主導の価格変動の重要な指標として注視している、いわゆる「コアコア」インフレ率の鈍化は、賃金上昇が消費を支え、インフレ率が2％目標を永続的に達成する軌道を維持するという日本銀行の見解に疑問を投げかけている。

政府データによると、変動の激しい生鮮食品を除いたコア消費者物価指数（CPI）は5月に前年同月比2.5％上昇し、再生可能エネルギー税の引き上げが主な要因で前月の2.2％上昇から加速した。市場予想の中央値である2.6％上昇とほぼ一致した。

しかし、生鮮食品と燃料を除いた指数で測定されたインフレ率は、4月の2.4％から5月には2.1％に鈍化し、2022年9月以来の最低の前年比上昇率となった。

民間サービス部門のインフレ率は5月に前月の2.4％から2.2％に鈍化し、企業が人件費転嫁に慎重な姿勢を維持していることを示唆した。

キャピタル・エコノミクスのアジア太平洋地域責任者、マルセル・ティエリアント氏は「日本銀行は、今年の春の賃金交渉で合意された大幅な賃上げが、最終的にはサービスインフレを押し上げると主張しているが、今のところそれが起こっているという証拠はほとんどない」と述べた。

原油価格の新たな上昇と円安による輸入コストの上昇がインフレの見通しを混乱させている。

アナリストらは、原材料費の上昇により、コアCPIが今月下旬には3％近くまで上昇すると予想している。しかし、こうした圧力は消費を圧迫し、企業に値上げを思いとどまらせ、需要主導の基調的なインフレ率を2％の目標付近に永続的に維持しようとする日銀の取り組みを妨げる可能性がある。

農林中金リサーチの主任エコノミスト、南健氏は「日本の実質賃金の伸びは依然として弱く、需要主導のインフレが加速していることを裏付けるデータは存在しない」と述べた。

「日銀は少なくとも今年10月から12月までは金利を引き上げないだろう」と彼は語った。

日銀は3月にマイナス金利と債券利回りコントロールを終了し、10年にわたる過激な景気刺激策からの画期的な転換を果たした。

インフレ率が2年連続で目標の2％を超えていることから、FRBは短期金利を経済を冷やすことも過熱させることもない水準まで引き上げる可能性も示唆している。アナリストは1～2％の間とみている。

多くの経済学者は日銀が今年中に金利を0.25％に引き上げると予想しているが、それが7月に行われるか、それとも年内に行われるかについては意見が分かれている。

日銀の上田一男総裁は、堅調な国内需要と賃金上昇を背景にインフレ率が永続的に2％に達するとの確信が強まれば、日銀は金利を引き上げるだろうと述べた。

最近の消費の弱さは依然として懸念事項である。日本の経済は、生活費の上昇により家計が支出を増やす意欲をそがれ、消費が0.7%減少したこともあって、第1四半期に縮小した。