中国経済が停滞、さらなる景気刺激策を求める圧力高まる

北京（ロイター） – 中国経済は第２・四半期に予想より大幅に鈍化した。不動産市場の長期低迷と雇用不安が脆弱な回復に勢いを失わせたため、中国政府がさらなる刺激策を打ち出す必要があるとの見方が続いている。

公式データによると、世界第2位の経済大国である中国の4～6月の成長率は4.7％で、2023年第1四半期以来の低水準となり、ロイターの調査による予想の5.1％を下回った。また、前四半期の5.3％成長からも減速した。

特に懸念されているのは消費者部門で、デフレ圧力により企業が自動車から食品、衣料品に至るまであらゆる商品の価格を大幅に引き下げざるを得なくなったため、小売売上高の伸びは18カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。

ＩＮＧのグレーター・チャイナ担当チーフエコノミスト、リン・ソン氏は「全体的に見て、期待外れのＧＤＰデータは、５％成長目標達成への道のりが依然として困難であることを示している」と述べた。

「不動産価格や株価の下落による資産効果の悪化、そしてさまざまな産業のコスト削減による賃金の伸び悩みが消費を抑制し、高額な買い物から基本的な『食べる、飲む、遊ぶ』というテーマの消費への転換を引き起こしている」と同氏は付け加えた。

圧力を受けている企業の中には、世界最大の時計メーカーであるスウォッチ・グループUHR.Sがあり、同社は中国での需要低迷により売上高と利益の急減を報告した。

新築住宅価格が９年ぶりの急速なペースで下落し、消費者信頼感が損なわれ、負債を抱える地方自治体が土地売却を通じて新たな資金を調達する能力が制限されるなど、長年続いた不動産危機は６月に深刻化した。

アナリストらは、債務削減と信頼感の向上が今週北京で開催される重要な経済指導部会議の主な焦点になると予想しているが、これらの問題のうちの1つを解決すると、別の問題の解決が難しくなる可能性がある。

政府は2024年に約5.0％の経済成長を目指しているが、多くのアナリストは、この目標は野心的であり、さらなる刺激策が必要になる可能性があると考えている。

第2四半期の成長減速が予想以上に急激だったため、ゴールドマン・サックスは中国の2024年の成長率予想を5.0%から4.9%に引き下げた。

「国内需要の弱さに対抗するため、特に財政と住宅の面で今年残りの期間、さらなる政策緩和が必要だと我々は考えている」と、リーシェン・ワン氏率いるゴールドマン・サックスのエコノミストらは月曜日のメモで述べた。

国家統計局（NBS）のデータによると、四半期ベースでは成長率は0.7％となり、前3か月間の下方修正された1.5％から上昇した。

中国は、国内需要の低迷と不動産危機に対抗するため、インフラ投資を増強し、ハイテク製造業に資金を投入してきた。

中国の人民元と株価は失望的なデータを受けて下落したが、投資家がさらなる刺激策を期待したため、その後株価は上昇して引けた。

傷ついた消費者

国家統計局は、第２・四半期の成長率への打撃の一部は悪天候によるものだが、下半期は経済は外部からの不確実性の高まりと国内の困難に直面したと述べた。

中国の経済成長は不均一で、工業生産が国内消費を上回り、不動産市場の低迷と地方政府の債務増大の中でデフレリスクが高まっている。

堅調な中国の輸出がある程度のサポートを提供している一方で、貿易摩擦の高まりが今や脅威となっている。

こうした傾向を概ね反映して、月曜日に発表された別のデータでは、6月の工場生産高の伸びが予想を上回ったものの、5月よりは依然として鈍化していることが示された。

これに先立ち、今月初めに発表されたデータでは、中国の6月の輸出は前年同月比8.6％増だった一方、輸入は予想外に2.3％減少しており、製造業者が貿易相手国からの関税に先んじて注文を前倒ししていることが示唆されている。

しかし、月曜日のより大きな痛手は小売売上高で見られ、前年比2.0％増と予想を下回り、2022年12月以来の最低の伸びとなった。

「本日発表された月次データの中で、小売売上高の低迷が目立った」とANZの中国担当シニアストラテジスト、邢兆鵬氏は述べた。

「家計消費は依然として非常に弱い…雇用主が給与を削減し、若者の失業率が高いことから、家計は今後も慎重な姿勢を維持するだろう」と邢氏は付け加えた。

2024年上半期の不動産投資は前年同期比10.1％減少し、床面積ベースの住宅販売は19.0％減少した。

先週発表された6月の銀行融資は、需要が再び低迷していることを示しており、いくつかの主要指標は過去最低を記録した。

中国人民銀行総裁は先月、成長を支えるため、支援的な金融政策姿勢を堅持すると約束した。

ロイターが調査したアナリストらは、中国の１年物貸出プライムレートが第３四半期に１０ベーシスポイント引き下げられ、銀行の準備金比率も２５ベーシスポイント引き下げられると予想している。

シティのアナリストは、今週の中央委員会会議の後、7月下旬に予定されている共産党の最高意思決定機関である政治局の会合後に、政府が新たな不動産支援策を打ち出すと予想している。

当局は5月に、地方の国有企業に売れ残った完成住宅の購入を許可し、中央銀行は手頃な価格の住宅向けに3000億元の再貸付融資枠を設けた。

ムーディーズ・アナリティクスのエコノミスト、ハリー・マーフィー・クルーズ氏は「改革の必要性は高いが、特に刺激的な出来事にはならないだろう」と述べた。

「政策の大幅な転換は失敗を認めたとみなされ、面目を失う確実な方法だ…改革が控えめなものだと仮定すると、中国は今年の『約5％』目標をかろうじて達成するだけだと予想される」と同氏は付け加えた。