インフレの進展にもかかわらず、FRBは金利を据え置き、2024年の利下げは1回のみと予想

ワシントン ６月１２日 ロイター – 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１２日、政策金利を据え置き、利下げ開始をおそらく１２月まで延期した。政策当局者は、今後数年間、経済は主要な側面で実質的に変わらないとの見通しを示した。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、経済成長と失業率が米中央銀行が長期的に持続可能と考える水準よりも良好にとどまっていることから、物価圧力のより確実な低下か失業率の上昇のいずれかを通じて経済が何か別の措置が必要であるという明確なシグナルを送るまで、政策当局は金利を現状のまま据え置くことに満足していると述べた。

パウエル議長は2日間の政策会合終了後の記者会見で、これまでのところインフレは経済に大きな打撃を与えることなく低下しており、この状態が今後も続く可能性があると考える理由はないと述べた。

「こうした動向は、それが続く限り続く可能性がある」とパウエル氏は述べた。「労働市場は堅調だ。物価安定の目標に向けて前進していると考えている。われわれは問うている…われわれの政策スタンスは適切だろうか？そして、適切だと考えている」

その結果、FRBはインフレ率が2%目標に向かって徐々に低下していくと予想されていることを受け入れ、中央銀行が好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は今年末時点で現行水準から実質的に変わらず、利下げ回数は0.25パーセントポイントの引き下げ1回にとどまることになった。

こうした利下げは来年加速すると予想されているが、パウエル議長は時期を延期する見通しだ。

「我々は、その会合に着くまで今後の会合について決定しない」と同氏は述べた。「実際のところ、それはインフレ率の数値だけではない。それはデータ全体、労働市場で何が起きているか、リスクのバランスで何が起きているか、予測で何が起きているか、成長で何が起きているかだ。そのすべてを見ることになる」

政策声明と最新の予測が発表される数時間前に公表されたインフレデータによると、5月の消費者物価指数（CPI）は前月比でまったく上昇しなかったため、一部のアナリストは最新の予測はすでに「古い」と主張するに至った。

エバーコアＩＳＩのクリシュナ・グハ副会長は、パウエル議長がインフレ予想を「やや保守的」と表現したことは、インフレが引き続き弱まればＦＲＢ議長が「９月の利下げの可能性を大いに残している」ことを示していると述べた。

連邦準備制度理事会（FRB）の基準金利に連動する契約の投資家は、FRBが9月と12月に0.25パーセントポイントの利下げを承認するという予想をほぼそのまま維持した。

パウエル議長自身も、金利の道筋に関する決定は多くの政策担当者にとって「苦渋の決断」だったと述べ、ある程度、FRBは今年の利下げ開始を早める代わりに、2025年に予想される追加利下げを付け加えただけだと語った。

それでも同氏は、政策緩和を開始する決定は「重大なもの」だとし、今年の期待の低下は、政策担当者らが2023年12月の予測で3年間の着実な利下げが間もなく始まると予想していたわずか6か月前からの感情の大きな変化を完結させるものだと述べた。

現在の予測では、今後のインフレや雇用データに予想外のことがない限り、利下げは12月まで開始されない可能性が高く、FRBの決定は11月5日の米国大統領選挙の時期からずれ込むことになる。

中立金利の上昇

水曜日に発表された政策声明は、ここ数カ月のインフレに関する「緩やかなさらなる進展」を認めるとともに、当局が物価圧力が引き続き緩和するとの「さらなる自信を得る」までは利下げは適切ではないという文言を改めて表明した。

PCE価格指数は4月に年率2.7%上昇した。政策担当者が年末までに予測した中央値は2.6%で、2026年に目標の2%に完全に戻るとしている。

パウエル氏は、５月の消費者物価指数（ＣＰＩ）の低迷は「単なる一つの指標に過ぎない」とし、「（より自信が持てるようになったら）政策緩和を検討できる」と述べた。

S&P500とナスダック総合株価指数はこの日大幅に上昇して取引を終えたが、一方で米ドルと米国債の利回りは下落した。

「市場は経済よりも、今年の利下げが2回か1回かに関心がある」とアネックス・ウェルス・マネジメントの主任エコノミスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は述べた。「FRBは基本的に、2024年から2025年にかけて利下げのデッキチェアの配置を変えている」

新たなFRBの予測によれば、第1四半期は低迷したにもかかわらず、今年の経済は依然としてトレンドをわずかに上回る2.1%の成長が見込まれており、失業率は年間を通じて現在の4%にとどまる見通しだ。

「最近の指標は、経済活動が引き続き堅調なペースで拡大していることを示している。雇用の伸びは引き続き堅調で、失業率は低いままである」とＦＲＢは全会一致で承認された声明で述べた。

新たな金利予測では、今年予想される利下げ回数を削減するとともに、安定した成長を維持しながらインフレを抑制するために必要な長期的な「中立」金利を2.6％から2.8％に引き上げた。

長期金利はFRBの過去2回の予測より0.25パーセントポイント以上上昇しており、これは当局者が将来インフレを抑制するのがより困難になると感じていることの兆候かもしれない。

パウエル議長は、長期金利の上昇が必ずしも当局者の短期的な政策金利予想に影響を与えるわけではないと述べたが、金融政策がどの程度引き締め的になっているかについては依然検討中だと指摘した。

ＦＲＢは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックの影響で４０年ぶりの高水準に急上昇したインフレを抑制するため、２０２２年と２０２３年に積極的に金利を引き上げてきた。

「我々は、現在の経済状況、現在の歪みを踏まえて政策を策定している」とパウエル氏は述べた。「この政策がどの程度制限的になっているかという疑問は、誰もが抱いている疑問だ。証拠はかなり明白だと思う。この政策は制限的であり、我々が期待していた効果をもたらしている」